香港稳定币市场热到沸腾：多家央企欲南下申请牌照

随着资本市场重回全球焦点，香港的热度因稳定币领域的新动向再攀高峰。8 月 1 日《稳定币条例》生效在即，从跨境贸易企业到传统金融机构，甚至普通金融从业者，都对这一新兴领域展现出浓厚兴趣，生怕错失先机。

据了解，过去一段时间，超 50 家企业及机构密集对接香港金管局，探讨稳定币牌照申请可能，其中不乏能源巨头央企、中信集团等涉及大额跨境贸易的机构。截至目前，中信集团暂未对此回应。

这股热潮也让香港监管层陷入平衡难题：既乐见市场对稳定币业务的积极参与，又需应对国际金融组织对反洗钱风险的担忧。7 月 29 日，香港金管局发布《持牌稳定币发行人监管指引》及反洗钱相关指引，进一步收紧监管要求。金管局副总裁陈伟民在沟通会上反复强调，市场热情虽高，但 “稳” 才是行业长远发展的关键。

一、央企扎堆南下，竞逐稳定币牌照

稳定币是一类价值锚定型数字货币，通过与法定货币、商品或一篮子资产挂钩维持价值稳定，主要分为法币抵押型、算法型和加密货币抵押型三类。此次香港纳入监管的稳定币，特指与法币 1:1 抵押挂钩的类型，挂钩币种未作限制，离岸人民币也包含在内。依托区块链技术，这类稳定币在支付、交易中更便捷高效，尤其在跨境支付领域前景广阔。

涌入香港的机构中，不少瞄准了离岸人民币挂钩稳定币的潜力，包括某能源国企巨头、中信集团等跨境贸易大户。尽管陈伟民提到，当前洽谈机构更倾向选择港元、美元等流通性强的币种，但消息显示，部分申请者的最终目标仍是离岸人民币稳定币。不过在金管局总裁余伟文看来，“很多只停留在概念阶段”。

从金管局现行的稳定币 “沙盒” 案例来看，成为发行人不仅要熟悉应用场景，还需具备强大技术能力，尤其是反洗钱经验或方案 —— 这正是监管层当前的核心关注点。金管局负责反洗钱的助理总裁陈景宏 7 月 29 日透露，国际清算银行、财务行动特别组织等国际组织多次强调防范稳定币洗钱风险的重要性。余伟文也特别指出，重点在于避免稳定币成为跨境洗钱工具。目前沙盒中的京东币链、圆币、渣打银行等机构，都在细化反洗钱方案。

消息显示，部分机构南下接触金管局后，已引起国际金融组织关注，后者对香港监管提出反洗钱 “风险提示”，尤其涉及俄罗斯等特殊区域的跨境贸易支付 —— 这些业务可能使用离岸人民币结算。稳定币依托区块链实现信息流与资金流合一，虽能缩短跨境支付时间、降低成本，但发行后环节脱离原有银行账户体系，进入点对点交易，可能被受制裁区域或机构利用以规避国际制裁。

如何管理反洗钱风险？陈景宏表示暂未出台具体方案，但要求发行人向金管局证明自身反洗钱能力，包括对客户及潜在使用者进行 “KYC”（了解你的客户）验证，或通过技术手段防范。KYC 可由发行人自行完成，或委托第三方，也可依托发行人生态圈自有数据进行。

业内人士称，技术上可通过修改合约底层，剔除被制裁国家或机构的交易区域，但香港金管局对于如何监管此类特殊场景的跨境支付，尚未有明确方案 —— 这正是其面临国际金融组织压力的原因。陈景宏解释，发行人需在客户认购或赎回稳定币时审核钱包账户，包括过往交易记录、实际控制人等，但未明确审核时长和交易范围的具体操作。

有业内人士指出，香港作为国际金融中心，监管声誉是基石，不能因稳定币业务受损。如何干预以防止国际金融组织不认可的交易出现，是当前监管最紧迫的任务。在此背景下，出于风险担忧，金管局加快于 7 月 29 日出台《稳定币条例》相关监管及反洗钱指引，计划在反洗钱方面设定更严格要求，降低稳定币成为洗钱工具的风险，推动市场有序发展。

二、离岸人民币稳定币：潜力与挑战并存

“香港稳定币业务若想上规模，终究要靠离岸人民币挂钩品种，而非港元稳定币。” 多位香港稳定币一线从业者表示。他们认为，美元稳定币市场规模已达 2500 亿美元（截至 2025 年 5 月底，USDT 超 1500 亿美元、USDC 超 680 亿美元），香港再做美元稳定币意义有限；港元稳定币需求较小，应用场景多限于香港本地港元计价的金融产品，规模难有突破。

相比之下，跨境贸易中稳定币应用场景更广泛，且多以人民币计价。目前已有不少跨境贸易机构使用美元稳定币结算，这让从业者看好离岸人民币稳定币的潜力。据了解，香港金管局沙盒中的京东币链、渣打、圆币等机构，均将跨境支付列为稳定币核心应用场景；此外，RWA（实物资产代币化）业务也是部分机构申请牌照的目标场景 —— 即通过区块链将酒店租赁、光伏发电、股票债券等现实资产数字化，助力传统资产融资。

当前，稳定币已成为部分跨境贸易用户的刚需，其在该领域的应用规模增长可期。但风险也随之而来：国际金融组织担心，香港离岸人民币稳定币可能被部分国家或机构用于规避 SWIFT 制裁。

一位计划在港申请牌照的机构负责人提出 “分池方案”：将离岸人民币稳定币池子拆分，香港单独设立一个，内地自贸区再设一个。他认为，这一设想虽显 “冒险”，却有合理性 —— 例如中石油等机构的跨境贸易通过 CIPS（跨境人民币支付系统）和昆仑银行完成，若部分离岸人民币混入香港稳定币池子，可能带来风险；拆分后，香港的池子可满足国际金融组织要求。相关技术人员也证实，这在技术上可行。

消息显示，国内多个自贸区近期已就稳定币落地方向展开研讨。7 月 10 日，上海市国资委党委召开中心组学习会，专题探讨加密货币与稳定币发展趋势，提及探索区块链在跨境贸易、供应链金融、资产数字化等领域的应用。

在业内人士看来，“分池而治” 可让香港监管轻装上阵，推进离岸人民币稳定币发行。数据显示，截至 5 月底，香港人民币存款达 9756 亿元，5 月跨境贸易结算人民币回款总额 11236 亿元，这些都可能成为离岸人民币稳定币的基础。

不过也有观点认为，“分池而治” 虽具可行性，但在上海等国内自贸区落地新的 “稳定币池子”，仍将面临诸多现实挑战。